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美联储释放鸽派信号,美债收益率持续攀升 全球股市波动加剧下危与机

闽台鸽网 2021-04-09 14:35 闽台鸽网 169
经济观察报 记者 郑一真 美国时间3月18日早盘,资产定价之锚美国十年期国债收益率一度升破1.75%,市场无视美联储此

(原标题:美联储释放鸽派信号,美债收益率持续攀升 全球股市波动加剧下危与机)

经济观察报 记者 郑一真  美国时间3月18日早盘,资产定价之锚美国十年期国债收益率一度升破1.75%,市场无视美联储此前释放的鸽派信号,纳斯达克应声下跌,当日跌幅达3%,道琼斯指数和标普500分别下跌0.46%和1.48%。

“仅从3月18日的利率加速上行来看,不排除是从交易层面,债券市场在‘试探’美联储的政策底线。”中金公司分析师刘刚表示,尽管美联储维持并强调其一以贯之的鸽派姿态,但也并没有给出比以前更多的变化,更不用说市场部分期待的新的政策干预措施,如扭曲操作和收益率曲线控制等。

美债利率上升对全球资本流动影响几何?景顺亚太区(日本除外)全球市场策略师赵耀庭认为,美国GDP的反弹非常快,资本有一部分也会流入到美国,二季度的情况可能是有好有坏,因为这次可能会有很多资金回流到美国,同时也有很多资金会流向北亚,北亚会继续受益于全球经济复苏或者反弹。北亚地区的股市在二季度会超越其他地区,因为疫苗的推出以及出口依然保持强劲,但是到今年下半年南亚和东南亚国复苏会比较快,他们受到疫情影响非常严重,到三季度和四季度情况会出现好转。

不过,华创证券首席宏观分析师张瑜认为,虽然A股跌这么久了,但目前仍然“贵”,并未完全脱离危险区。华兴证券(香港)首席经济学家兼首席策略分析师庞溟则认为,由于投资者寻求亚洲新兴市场货币升值的机会,加上美联储承诺超低利率,因此美元可能在短期内走弱,这也可能为A股市场带来一定支持。港股市场一向跟随美股和内地市场步伐,不可能独善其身。然而,港股的平均估值仍远低于美股和内地市场,较大幅度调整会带来吸纳机会。

美债继续攀升

3月18日,美债收益率收报1.72%,市场一片哗然,机构人士预期美债收益率会进一步上窜突破2%。

保德信固定收益(PGIMFixedIn-come)首席经济学家、全球宏观经济研究主管NathanSheets曾在美联储工作过,并了解他们对长期利率的看法。在经济增长和通胀预期升温的背景下,即使十年期美国国债收益率升至2%,美联储也不会感到担忧。美联储在短期内仍不会认为十年期美国国债收益率上升将扼杀经济强势反弹。如果加息是出于通货再膨胀等其他原因,那将更加令人担忧。

NathanSheets表示,鲍威尔和他的顾问并不担心加息造成的影响以及当前的加息速度。因此,市场在未来6到12个月将会持续波动,但随后会恢复到疫情前的水平。

美联储最新公布的FOMC议息会议声明表示,美联储对经济复苏前景更为乐观,2021年实际GDP增速预测从4.2%上修至6.5%,失业率预测从5.0%下修至4.5%。美联储表示尽管前景改善,但预计到2023年都不会加息;不过,点阵图显示支持在2022年内开始加息的FOMC成员人数有所增加。

美联储继续维持联邦基金利率在0-0.25%的目标区间,同时明确在“失业和就业”出现显著好转前将继续维持当前购债规模,每月开展至少800亿美元国债和400亿美元MBS的资产购买规模,符合市场预期。在平均通胀目标(AIT)框架下,美联储对通胀水平容忍度有所提高。此外,美联储对PCE物价指数同比增长的最新预测中,2021年的预测值由1.8%升至2.2%,相较2022年的预测值2.0%和2023年的预测值2.1%为高,说明FOMC成员或许认为通胀压力并非长期存在。

中金公司分析师刘刚认为,前一天股债之间对美联储会议的反应实际上存在一定“分歧”,股票市场明显反弹更多反应对鸽派信息的乐观情绪,而债券市场在FOMC会议之后并没有出现非常大幅的回落。针对长端利率上行,尽管鲍威尔表示会担心市场的“无序行为”,但认为当前债券价格仍在合理区间内。从实际效果上来看,这一对长端利率上行更多容忍度的表态,可能难以起到短期明显压降债券抛压的效果,因此反而可能会导致从交易层面,债券市场短期内继续抛售以及“试探”美联储的政策底线。

庞溟表示,美联储指出目前长端利率仍在合意区间,美联储在短期内不会干预长端利率上行。在未来几日内美联储有较大概率宣布将于3月底自动结束的SLR政策续期。如续期的期限或力度不及市场预期,或延续美债被抛售的压力。美债收益率短期内可能继续上行并有可能到达2%的高点,其后有望下降。如果美债收益率触及疫情前的1.8%水平或者长端利率上行带来融资条件持续收紧,美联储有可能实施扭转操作。

全球股市震荡

如果美国经济复苏,美债收益率上升,通胀上行,货币收缩,会不会导致全球股市大震荡,投资者如何应对?

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